主題: 項(xiàng)目融資

 第一章  

項(xiàng)目資金來(lái)源從資金籌集形式上可以分為權(quán)益資本和債務(wù)資本。從籌資方式上可以分為自有資本、長(zhǎng)期貸款、發(fā)行股票籌資、融資租賃等方式。

權(quán)益資本是指項(xiàng)目投資主體投入項(xiàng)目中的資本。

注冊(cè)資本金項(xiàng)目投資者以直接投資的形式注入到項(xiàng)目中的資金，也稱資本金。

財(cái)政撥款是指由財(cái)政預(yù)算內(nèi)直接撥給項(xiàng)目建設(shè)單位無(wú)償使用的項(xiàng)目建設(shè)資金。

撥改貸1985年全面實(shí)行凡是由國(guó)家預(yù)算安排的項(xiàng)目建設(shè)資金，均由財(cái)政撥款改為銀行貸款。

無(wú)償還能力的項(xiàng)目的貸款只有國(guó)防科研項(xiàng)目，各級(jí)各類學(xué)校項(xiàng)目、醫(yī)院、科研、行政機(jī)關(guān)和物資儲(chǔ)備項(xiàng)目，防洪、排澇工程，市政工程和國(guó)防公路，邊境縣以下郵電通信項(xiàng)目，以及其他非經(jīng)濟(jì)部門所屬非營(yíng)業(yè)性等。

項(xiàng)目資本分為1.國(guó)家財(cái)政撥款2.企業(yè)利潤(rùn)留存3.發(fā)行股票4.外國(guó)資本直接投資。

股票是股份公司為籌集資金而發(fā)行的有價(jià)證券。

國(guó)內(nèi)銀行貸款是指銀行采取有償?shù)姆绞较蝽?xiàng)目建設(shè)單位提供的資金。

**國(guó)內(nèi)銀行貸款長(zhǎng)期以來(lái)，基本建設(shè)貸款主要有建設(shè)銀行提供，更新改造貸款和流動(dòng)資金貸款主要由工商銀行提供，外匯貸款主要由中國(guó)銀行提供，農(nóng)業(yè)貸款主要由農(nóng)業(yè)銀行提供。隨著改革的深入和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)四大專業(yè)銀行已逐漸開(kāi)始向商業(yè)銀行發(fā)展，業(yè)務(wù)交叉量不斷擴(kuò)大，均開(kāi)辦各種類型的貸款。

銀行貸款籌資的主要特點(diǎn)1.銀行貸款籌資管理比較簡(jiǎn)單2.銀行種類繁多3.一般不涉及稅務(wù)問(wèn)題（一年以下稱資金，一年以上稱資本）

債務(wù)資本外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、出口信貸及國(guó)際商業(yè)貸款等形式。

政府貸款是指一國(guó)政府利用財(cái)政資金向另一國(guó)政府提供的優(yōu)惠性貸款。

政府貸款的特點(diǎn)政府貸款除要求貸以現(xiàn)匯（即可自由兌換外匯）外，有時(shí)還附帶有物資采購(gòu)、規(guī)定合格資源國(guó)等限制條件，政府貸款的期限較長(zhǎng)，貸款利率較低，一般投入借款國(guó)非盈利的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

國(guó)際金融機(jī)構(gòu)是指為了達(dá)到共同的目標(biāo)，由數(shù)國(guó)聯(lián)合經(jīng)辦的在各國(guó)間從事金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)。

亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款分普通貸款和特別貸款

普通貸款主要用于較富裕的發(fā)展中國(guó)家；特別貸款是向年人均國(guó)民生產(chǎn)總值400美元以下的國(guó)家提供的無(wú)息貸款。

出口信貸是出口國(guó)政府對(duì)銀行貼補(bǔ)利息并提供擔(dān)保，由銀行向外貿(mào)企業(yè)發(fā)放利率較低的貸款，支持和擴(kuò)大本國(guó)的商品出口，增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)能力。

賣方信貸是指在出口國(guó)商品出口時(shí)，為便于出口商以延期付款的方式出口商品，由出口商本國(guó)的銀行向出口商提供的信貸。

買方信貸是指由出口方銀行直接向出口商或進(jìn)口方銀行所提供的信貸。一般是由買方與出口商簽訂貿(mào)易合同，買方銀行與賣方銀行簽訂貸款合同。

出口信貸的特點(diǎn)1.出口信貸通常利率（低于）國(guó)際金融市場(chǎng)同期利率2.往往給設(shè)備選擇帶來(lái)一定的限制3.國(guó)家鼓勵(lì)出口。

國(guó)際商業(yè)貸款的好處操作簡(jiǎn)單。

國(guó)際商業(yè)貸款是指項(xiàng)目相關(guān)方在國(guó)際金融市場(chǎng)上以借款方式籌集的資金。

債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的，承諾按期向債權(quán)人支付利息和償還本金的一種有價(jià)證券。

信用證券又稱無(wú)擔(dān)保證券，是無(wú)任何擔(dān)保，只憑企業(yè)的信譽(yù)發(fā)行的債券，通常只有信譽(yù)強(qiáng)的大企業(yè)才能發(fā)行這種債券。

企業(yè)債券等級(jí)越高，其債務(wù)的償還越有保證，因而風(fēng)險(xiǎn)越小，其債權(quán)利率越低，籌資成本也越低。

國(guó)際債券是指一國(guó)在其他國(guó)家發(fā)行的債券。

外國(guó)債券某國(guó)在別國(guó)發(fā)行的以該國(guó)貨幣為面值的債券。

歐洲貨幣債券某國(guó)在別國(guó)發(fā)行的不以該國(guó)貨幣為面值的債券。

當(dāng)前在國(guó)際金融市場(chǎng)上主要的債券有美國(guó)美元債券、德國(guó)馬克債券、日本日元債券、瑞士法郎債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。

國(guó)際債券通常期限較長(zhǎng)，一般以固定利率計(jì)息，是一種可以長(zhǎng)期使用的債務(wù)資本。

*項(xiàng)目資金籌集的原則在項(xiàng)目資金的籌集過(guò)程中，往往面對(duì)著不同的資金來(lái)源和資金籌集方式，各種資金來(lái)源在資金成本和風(fēng)險(xiǎn)程度等方面存在差異。

債券性融資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得最為明顯，主要的方面1.資金供給的風(fēng)險(xiǎn)2.還本付息的風(fēng)險(xiǎn)3.所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)4.資本成本上升的風(fēng)險(xiǎn)

匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)閰R率向不利于企業(yè)的方向變化從而使企業(yè)還貸資金額增加。

所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的兩個(gè)方面1.當(dāng)企業(yè)稅前收益率低于債務(wù)成本率時(shí)，較高的固定利息率將進(jìn)一步降低企業(yè)所有者的收益2.使企業(yè)所有者的收益具有較大的不確定性。

對(duì)于項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，做出合理的籌資決策，考慮的因素1.金融市場(chǎng)狀況2.利率水平狀況3.稅收政策狀況4.匯率水平狀況

長(zhǎng)期貸款的資本和資本成本企業(yè)借入長(zhǎng)期貸款時(shí)同樣要發(fā)生一定的融資費(fèi)用，但因這種費(fèi)用相對(duì)較小而在計(jì)算資本成本時(shí)一般不予考慮。

*資金供給的風(fēng)險(xiǎn)：資金供給的風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)椴荒芗皶r(shí)供給項(xiàng)目所需資金、利率變動(dòng)和匯率變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。不能及時(shí)供給資金是指?jìng)Y金的提供者因不履行合同或資金緊張不能履行互通而影響項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，甚至使項(xiàng)目無(wú)法竣工。利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指因利率變動(dòng)而多支付利息。匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指因?yàn)閰R率向不利于企業(yè)的方向變化從而使企業(yè)還貸資金額增加。

第二章

項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。

無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資是指貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人（項(xiàng)目投資人）無(wú)任何追索權(quán)。

有限追索權(quán)項(xiàng)目融資即指項(xiàng)目發(fā)起人（項(xiàng)目投資人）只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任和義務(wù)。

有限追索權(quán)項(xiàng)目融資的特點(diǎn)：1.時(shí)間上的有限性2.金額上的有限性3.追索對(duì)象上的有限性。

項(xiàng)目融資的特點(diǎn)：1.某種資金需求量巨大的項(xiàng)目融資活動(dòng)2.以貸款作為項(xiàng)目所需資金的主要來(lái)源3.不是以項(xiàng)目發(fā)起人或投資者的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)打餓價(jià)值作為擔(dān)保來(lái)獲得貸款4.其風(fēng)險(xiǎn)也較其他的籌資方式大得多。

傳統(tǒng)的公司融資方式是指一個(gè)公司利用本身的資信能力對(duì)外所安排的融資。

項(xiàng)目融資與公司融資的區(qū)別：1.貸款對(duì)象不同2.籌資渠道不同3.追索程度不同4.風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度不同5.債務(wù)比例不同，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)大于公司融資風(fēng)險(xiǎn)6.會(huì)計(jì)處理方法不同7.還款來(lái)源不同8.擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同9.融資成本不同.

項(xiàng)目融資與公司融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度的不同：1.投資風(fēng)險(xiǎn)，采用項(xiàng)目融資方式籌集資金的項(xiàng)目多是大型項(xiàng)目，其投資額巨大、建設(shè)期長(zhǎng)，因此其投資風(fēng)險(xiǎn)一般較采用傳統(tǒng)融資方式的項(xiàng)目大2.融資風(fēng)險(xiǎn)，由于采用項(xiàng)目融資方式的項(xiàng)目所需貸款額巨大，其貸款銀團(tuán)一般都用國(guó)外銀行介入，因此其融資風(fēng)險(xiǎn)種類要多于傳統(tǒng)的公司融資，如在項(xiàng)目融資中存在著政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等3.參與風(fēng)險(xiǎn)，在傳統(tǒng)的公司融資中，參與方較少，僅包括項(xiàng)目投資者、貸款人和擔(dān)保人，因此其風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)相對(duì)較簡(jiǎn)單，而相似項(xiàng)目融資中參與方較多，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)要在項(xiàng)目發(fā)起人、項(xiàng)目公司、承擔(dān)公司、設(shè)備及原材料供應(yīng)商、產(chǎn)品購(gòu)買者、貸款銀行等各參與方之間合理分擔(dān)，并通過(guò)協(xié)商和談判以法律合同的形式確定。

項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢(shì)：1.實(shí)現(xiàn)融資方式的無(wú)追索或有限追索2.實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)責(zé)表外融資3.允許較高的債務(wù)比例4.實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和分散風(fēng)險(xiǎn)5.享受稅務(wù)優(yōu)惠的好處6.實(shí)現(xiàn)多方位的融資

項(xiàng)目融資的弊端：1.風(fēng)險(xiǎn)分配的復(fù)雜性2.增加了貸款人的風(fēng)險(xiǎn)3.貸款人的過(guò)分監(jiān)管4.較高的利息和費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

項(xiàng)目的直接主辦人是指直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理，直接承擔(dān)債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。

為什么說(shuō)項(xiàng)目的直接主辦人是一個(gè)專門為該項(xiàng)目成立的單一目的項(xiàng)目公司，而不是由進(jìn)行投資的母公司或控股公司（即為什么說(shuō)項(xiàng)目的直接投資者來(lái)作為項(xiàng)目的直接主辦人）

答：第一，將項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在項(xiàng)目公司中，項(xiàng)目公司對(duì)償還貸款承擔(dān)直接責(zé)任，是實(shí)現(xiàn)融資責(zé)任及風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目直接投資者隔離的一種有效方法；第二，根據(jù)一些國(guó)家的會(huì)計(jì)制度，成立項(xiàng)目子公司進(jìn)行融資可以避免將有限追的融資安排作為債務(wù)列入項(xiàng)目的實(shí)際投資者自身的資產(chǎn)負(fù)債表上，實(shí)現(xiàn)非公司負(fù)債型融資安排；第三，對(duì)于有多國(guó)公司參加的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，組織項(xiàng)目公司便于集中項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)，便于進(jìn)行管理。同時(shí)，也有利于項(xiàng)目公司利用項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押向貸款銀行融資；第四，從實(shí)際操作的角度，采用項(xiàng)目公司的形式具有較強(qiáng)的管理靈活性。項(xiàng)目公司可以是一個(gè)實(shí)體，，即實(shí)際擁有項(xiàng)目管理所必須具備的生產(chǎn)技術(shù)、管理、人員條件；但是，項(xiàng)目公司也可以只是一個(gè)法律上擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的公