主題: 項目融資

 第一章  

項目資金來源從資金籌集形式上可以分為權益資本和債務資本。從籌資方式上可以分為自有資本、長期貸款、發(fā)行股票籌資、融資租賃等方式。

權益資本是指項目投資主體投入項目中的資本。

注冊資本金項目投資者以直接投資的形式注入到項目中的資金，也稱資本金。

財政撥款是指由財政預算內(nèi)直接撥給項目建設單位無償使用的項目建設資金。

撥改貸1985年全面實行凡是由國家預算安排的項目建設資金，均由財政撥款改為銀行貸款。

無償還能力的項目的貸款只有國防科研項目，各級各類學校項目、醫(yī)院、科研、行政機關和物資儲備項目，防洪、排澇工程，市政工程和國防公路，邊境縣以下郵電通信項目，以及其他非經(jīng)濟部門所屬非營業(yè)性等。

項目資本分為1.國家財政撥款2.企業(yè)利潤留存3.發(fā)行股票4.外國資本直接投資。

股票是股份公司為籌集資金而發(fā)行的有價證券。

國內(nèi)銀行貸款是指銀行采取有償?shù)姆绞较蝽椖拷ㄔO單位提供的資金。

**國內(nèi)銀行貸款長期以來，基本建設貸款主要有建設銀行提供，更新改造貸款和流動資金貸款主要由工商銀行提供，外匯貸款主要由中國銀行提供，農(nóng)業(yè)貸款主要由農(nóng)業(yè)銀行提供。隨著改革的深入和市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國四大專業(yè)銀行已逐漸開始向商業(yè)銀行發(fā)展，業(yè)務交叉量不斷擴大，均開辦各種類型的貸款。

銀行貸款籌資的主要特點1.銀行貸款籌資管理比較簡單2.銀行種類繁多3.一般不涉及稅務問題（一年以下稱資金，一年以上稱資本）

債務資本外國政府貸款、國際金融機構貸款、出口信貸及國際商業(yè)貸款等形式。

政府貸款是指一國政府利用財政資金向另一國政府提供的優(yōu)惠性貸款。

政府貸款的特點政府貸款除要求貸以現(xiàn)匯（即可自由兌換外匯）外，有時還附帶有物資采購、規(guī)定合格資源國等限制條件，政府貸款的期限較長，貸款利率較低，一般投入借款國非盈利的開發(fā)項目。

國際金融機構是指為了達到共同的目標，由數(shù)國聯(lián)合經(jīng)辦的在各國間從事金融活動的機構。

亞洲開發(fā)銀行的貸款分普通貸款和特別貸款

普通貸款主要用于較富裕的發(fā)展中國家；特別貸款是向年人均國民生產(chǎn)總值400美元以下的國家提供的無息貸款。

出口信貸是出口國政府對銀行貼補利息并提供擔保，由銀行向外貿(mào)企業(yè)發(fā)放利率較低的貸款，支持和擴大本國的商品出口，增強本國產(chǎn)品在國際上的競爭能力。

賣方信貸是指在出口國商品出口時，為便于出口商以延期付款的方式出口商品，由出口商本國的銀行向出口商提供的信貸。

買方信貸是指由出口方銀行直接向出口商或進口方銀行所提供的信貸。一般是由買方與出口商簽訂貿(mào)易合同，買方銀行與賣方銀行簽訂貸款合同。

出口信貸的特點1.出口信貸通常利率（低于）國際金融市場同期利率2.往往給設備選擇帶來一定的限制3.國家鼓勵出口。

國際商業(yè)貸款的好處操作簡單。

國際商業(yè)貸款是指項目相關方在國際金融市場上以借款方式籌集的資金。

債券是債務人為籌集資金而發(fā)行的，承諾按期向債權人支付利息和償還本金的一種有價證券。

信用證券又稱無擔保證券，是無任何擔保，只憑企業(yè)的信譽發(fā)行的債券，通常只有信譽強的大企業(yè)才能發(fā)行這種債券。

企業(yè)債券等級越高，其債務的償還越有保證，因而風險越小，其債權利率越低，籌資成本也越低。

國際債券是指一國在其他國家發(fā)行的債券。

外國債券某國在別國發(fā)行的以該國貨幣為面值的債券。

歐洲貨幣債券某國在別國發(fā)行的不以該國貨幣為面值的債券。

當前在國際金融市場上主要的債券有美國美元債券、德國馬克債券、日本日元債券、瑞士法郎債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。

國際債券通常期限較長，一般以固定利率計息，是一種可以長期使用的債務資本。

*項目資金籌集的原則在項目資金的籌集過程中，往往面對著不同的資金來源和資金籌集方式，各種資金來源在資金成本和風險程度等方面存在差異。

債券性融資風險表現(xiàn)得最為明顯，主要的方面1.資金供給的風險2.還本付息的風險3.所有者收益下降的風險4.資本成本上升的風險

匯率變動風險是指因為匯率向不利于企業(yè)的方向變化從而使企業(yè)還貸資金額增加。

所有者收益下降的風險表現(xiàn)的兩個方面1.當企業(yè)稅前收益率低于債務成本率時，較高的固定利息率將進一步降低企業(yè)所有者的收益2.使企業(yè)所有者的收益具有較大的不確定性。

對于項目的經(jīng)營者來說，做出合理的籌資決策，考慮的因素1.金融市場狀況2.利率水平狀況3.稅收政策狀況4.匯率水平狀況

長期貸款的資本和資本成本企業(yè)借入長期貸款時同樣要發(fā)生一定的融資費用，但因這種費用相對較小而在計算資本成本時一般不予考慮。

*資金供給的風險：資金供給的風險是指因為不能及時供給項目所需資金、利率變動和匯率變動而帶來的風險。不能及時供給資金是指債券資金的提供者因不履行合同或資金緊張不能履行互通而影響項目實施進度，甚至使項目無法竣工。利率變動風險是指因利率變動而多支付利息。匯率變動風險是指因為匯率向不利于企業(yè)的方向變化從而使企業(yè)還貸資金額增加。

第二章

項目融資是以項目的資產(chǎn)、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或有限追索權的融資或貸款。

無追索權項目融資是指貸款人對項目發(fā)起人（項目投資人）無任何追索權。

有限追索權項目融資即指項目發(fā)起人（項目投資人）只承擔有限的債務責任和義務。

有限追索權項目融資的特點：1.時間上的有限性2.金額上的有限性3.追索對象上的有限性。

項目融資的特點：1.某種資金需求量巨大的項目融資活動2.以貸款作為項目所需資金的主要來源3.不是以項目發(fā)起人或投資者的信用或者項目有形資產(chǎn)打餓價值作為擔保來獲得貸款4.其風險也較其他的籌資方式大得多。

傳統(tǒng)的公司融資方式是指一個公司利用本身的資信能力對外所安排的融資。

項目融資與公司融資的區(qū)別：1.貸款對象不同2.籌資渠道不同3.追索程度不同4.風險分擔程度不同5.債務比例不同，項目融資風險大于公司融資風險6.會計處理方法不同7.還款來源不同8.擔保結構不同9.融資成本不同.

項目融資與公司融資風險分擔程度的不同：1.投資風險，采用項目融資方式籌集資金的項目多是大型項目，其投資額巨大、建設期長，因此其投資風險一般較采用傳統(tǒng)融資方式的項目大2.融資風險，由于采用項目融資方式的項目所需貸款額巨大，其貸款銀團一般都用國外銀行介入，因此其融資風險種類要多于傳統(tǒng)的公司融資，如在項目融資中存在著政治風險、匯率風險等3.參與風險，在傳統(tǒng)的公司融資中，參與方較少，僅包括項目投資者、貸款人和擔保人，因此其風險分擔相對較簡單，而相似項目融資中參與方較多，項目風險要在項目發(fā)起人、項目公司、承擔公司、設備及原材料供應商、產(chǎn)品購買者、貸款銀行等各參與方之間合理分擔，并通過協(xié)商和談判以法律合同的形式確定。

項目融資方式的優(yōu)勢：1.實現(xiàn)融資方式的無追索或有限追索2.實現(xiàn)資產(chǎn)負責表外融資3.允許較高的債務比例4.實現(xiàn)風險隔離和分散風險5.享受稅務優(yōu)惠的好處6.實現(xiàn)多方位的融資

項目融資的弊端：1.風險分配的復雜性2.增加了貸款人的風險3.貸款人的過分監(jiān)管4.較高的利息和費用負擔。

項目的直接主辦人是指直接參與項目投資和項目管理，直接承擔債務責任和項目風險的法律實體。

為什么說項目的直接主辦人是一個專門為該項目成立的單一目的項目公司，而不是由進行投資的母公司或控股公司（即為什么說項目的直接投資者來作為項目的直接主辦人）

答：第一，將項目融資的債務風險和經(jīng)營風險大部分限制在項目公司中，項目公司對償還貸款承擔直接責任，是實現(xiàn)融資責任及風險與項目直接投資者隔離的一種有效方法；第二，根據(jù)一些國家的會計制度，成立項目子公司進行融資可以避免將有限追的融資安排作為債務列入項目的實際投資者自身的資產(chǎn)負債表上，實現(xiàn)非公司負債型融資安排；第三，對于有多國公司參加的項目來說，組織項目公司便于集中項目資產(chǎn)所有權，便于進行管理。同時，也有利于項目公司利用項目資產(chǎn)作為抵押向貸款銀行融資；第四，從實際操作的角度，采用項目公司的形式具有較強的管理靈活性。項目公司可以是一個實體，，即實際擁有項目管理所必須具備的生產(chǎn)技術、管理、人員條件；但是，項目公司也可以只是一個法律上擁有項目資產(chǎn)的公